来源：湘财证券
A 股指数多数下行
据Wind 数据，2026.06.22-2026.06.26 日 ，我们关注的6 个A 股指数 ，除科创综指上涨1.99%外，其他指数均震荡下行：上证指数下跌1.55% 、深证成指下跌1.55% 、创业板指下跌1.37%、沪深300 下跌1.48% 、万得全A 下跌1.40% 。周振幅最大的是科创综指的7.02% 。
A 股指数2026.06.22-2026.06.26 日多数指数下跌 ，就上证指数来看 ，周二和周五2 个交易日出现较大幅度回落，周五更是一度逼近4000 点整数关口。
我们认为近期市场在逼近前期压力区域后快速回落 ，主要原因有：一方面 ，中东局势并没有如市场预期的逐渐平息，美伊冲突再起；另一方面 ，美国5月核心PCE 物价指数超预期走高 ，推升加息预期，引发海外科技股下跌，亚太市场科技板块也同步下行 。
二级行业中 ，玻璃玻纤 、元件涨幅居前
据Wind 数据 ，31 个申万一级行业上周数量上跌多涨少 。周涨幅居前的板块是：建筑材料和电子，分别上涨了10.87%、5.39%；而跌幅居前的是有色金属和汽车 ，分别下跌了8.44%和7.74%。
据Wind 数据 ，124 个申万二级行业（扣除林业）中，上周涨幅居前的是玻璃玻纤 、半导体 ，周涨幅分别为23.22%和10.12% 。2026 年以来累计涨幅居前的是玻璃玻纤 、电子化学品Ⅱ ，累计涨幅分别为200.98%、116.97% 。而周跌幅居前的是贵金属 、工业金属，周跌幅分别为14.51%和11.41%。2026年以来累计跌幅居前的是教育 、一般零售 ，分别累计下跌了34.51%和32.30% 。
据Wind 数据 ，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）中，上周涨幅居前的是玻纤制造、半导体设备 ，周涨幅分别为25.97%和16.26% 。2026 年来累计涨幅居前的是玻纤制造、通信线缆及配套 ，累计涨幅分别为263.08% 、245.66%。周跌幅居前的是铜 、黄金，跌幅分别为15.62%、14.70%。2026年以来跌幅居前的是综合乘用车 、旅游综合，跌幅分别为39.18% 、38.98% 。
5 月工业企业利润累计同比继续大幅上行
在宏观数据方面 ，1—5 月份 ，工业生产较快增长叠加工业品费用 涨幅扩大，推动全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.5% ，较1—4 月份加快0.3个百分点 。规模以上工业企业营收稳定增长 ，带动全国规模以上工业企业利润累计同比增长18.8%，较1—4 月份加快0.6 个百分点 ，规模以上工业企业利润自今年以来保持较快增长态势。从三大门类看 ，采矿业增长33.5%，较1—4 月份加快7.5 个百分点；制造业增长20.0% ，电力、热力 、燃气及水生产和供应业下降2.7% 。
我们认为 ，2026 年前5 个月，我国工业企业呈现量价齐升 、利润持续提速的良好状态 ，核心动力来自工业生产韧性与工业品涨价；结构上采矿业领涨、制造业稳健 、公用事业承压 。短期工业盈利景气延续 ，但增长依赖费用 因素 、 上下游利润分化、内需偏弱等结构性问题突出，工业高利润可持续性仍需终端消费回暖验证。
投资建议
长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份 ，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策 ，为2026 年国内经济稳健运行 、A 股市场保持“慢牛 ”态势提供重要支撑 。
短维度来看，虽然工业企业利润保持较高增速 ，但5 月份固定资产投资和社会消费品零售总额增速低于市场预期 ，对冲了5 月出口强势对整体经济的拉动 。预期7 月份湘财三维度模型短期处于“弱弱强 ”格局，A 股将保持震荡总结 格局。建议关注：偏左侧的银行 、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向 。
风险提示
世界 方面：从长周期视角判断 ，中美竞争依然会持续；地缘冲突方面 ，俄乌战争、中东冲突，对全球的影响不确定性依然较大 。
国内方面：中美在贸易领域冲突暂缓 ，但存在受其他因素影响被中断的风险；我国房地产领域的投资进一步下滑 ，继续拖累固定资产投资增速；我国宏观杠杆率已连续3 个季度突破300%，制约了短期政策持续宽松的空间。
